虽然两年多以来冠昊生物（300238）（300238）一直在推动定增事项，不过这一事项最终还是遗憾未果。据悉，冠昊生物原拟向实控人控制的企业定增募资不超5亿元，全部用于补充流动资金。值得注意的是，相较目前的股价，此次定增的发行价格较低，为8.96元/股。而在近期创新药火热行情的带动下，冠昊生物目前的股价已较定增的发行价格涨逾七成。如果定增顺利实施，若按公司最新收盘价计算，发行对象可浮盈约3.67亿元。
在业内人士看来，冠昊生物终止定增的核心动因可能在于高折价定增价与当前股价的显著差异，叠加关联交易背景和监管风险。若强行实施，可能引发中小股东对利益输送和估值不公的质疑，损害市场信心。此外，随着此次定增终止，冠昊生物未来的资金缺口如何填上，也是一个疑问。
不超5亿元定增终止
6月24日，冠昊生物发布公告称，公司于6月23日召开第六届董事会第十五次会议和第六届监事会第十二次会议，审议通过了《关于公司终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的议案》，同意公司终止本次向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。
据了解，冠昊生物原拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过5亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。根据本次发行方案，本次发行的发行对象为公司实际控制人张永明、林玲夫妇控制的北京天佑、世纪天富、江苏天佑。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，原定增募集资金将全部用于补充流动资金，若定增实现，可增强公司资金实力，支持日常运营、研发投入和市场推广，从长期看有利于公司发展。此外，定增对象为实控人控制的主体，若定增完成，实控人持股比例将提升，可增强公司战略决策稳定性。
针对此次定增终止的原因，冠昊生物表示，自公司披露本次向特定对象发行股票预案以来，公司与相关中介机构积极推进相关工作。由于市场环境的变化，在综合考虑资本市场状况以及公司整体发展规划等因素，经与相关各方充分沟通、审慎分析后，公司决定向深交所申请撤回向特定对象发行股票并在创业板上市的申请文件。
值得一提的是，此次定增事项筹划已久。早在2023年3月，冠昊生物就透露称，公司召开第五届董事会第十五次会议和第五届监事会第十二次会议审议通过了《关于公司向特定对象发行A股股票方案的议案》及相关事项。距今已过去两年零三个月。期间，冠昊生物两度对股东大会决议的有效期和授权董事会办理相关事宜的有效期进行延长。
今年1月15日，冠昊生物与保荐人向深交所报送了公司向特定对象发行股票的申请文件，并于2月21日收到深交所出具的受理通知。3月13日，公司收到深交所出具的审核问询函，公司于4月18日完成上述审核问询函的回复并报送深交所。
针对公司相关问题，北京商报记者向冠昊生物方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。
最新股价较定增价高逾七成
值得注意的是，相较于冠昊生物目前的股价，此次定增发行价格较低，如能成功发行，发行对象持股也将出现高额浮盈。
根据本次发行方案，本次向特定对象发行股票的价格为8.96元/股。6月24日，冠昊生物收涨2.17%，收盘价为15.54元/股，总市值为41.21亿元。经计算，公司最新股价较发行价格高出逾七成。
按公司最新收盘价计算，若定增顺利完成，公司实际控制人张永明、林玲夫妇所控制的3家企业持股市值较定增投资成本将浮盈约3.67亿元。
2023年3月22日，冠昊生物首次披露定增公告时的收盘价为11.01元/股。随后公司股价震荡上涨，于2023年5月底达到阶段性高点，期间累计涨幅超九成。随后公司股价震荡下跌，于2024年2月达到阶段性低点，股价最低触及7.48元/股。
今年4月以来，随着创新药板块整体走强，冠昊生物股价也迎来大涨，期间一度涨近六成。6月3日触及阶段性高点后又有所回落。2024年2月8日—2025年6月24日，公司股价累计涨幅为98.98%；2023年3月22日—2025年6月24日，冠昊生物累计涨幅为42.7%。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受北京商报记者采访时表示，冠昊生物终止定增可能受三方面因素影响。一是定增价与当前股价差异过大，高折价可能引发监管问询及中小股东对利益输送的质疑；二是市场环境变化，融资必要性降低；三是战略调整，公司称需综合考虑整体发展规划，意味着后续可能选择其他融资方式。
6.23亿资金缺口待解
定增方案曾显示，冠昊生物未来资金缺口约为6.23亿元，可通过此次定增募资“解渴”。随着此次定增终止，冠昊生物未来资金缺口如何填上，值得关注。
具体来看，在发行方案中，冠昊生物表示，根据公司可自由支配货币资金、日常运营资金需求、偿还短期借款、未来大额资金支出计划等，公司未来资金缺口约为6.23亿元，包括最低货币资金保有量、偿还短期借款预留现金以及未来大额资金支出计划。
冠昊生物本欲通过此次定增募资，缓解公司现金流压力，改善公司偿债能力，从而进一步提高公司整体抗风险的能力。在田利辉看来，公司选择终止定增，短期看是规避风险的务实决策，但长期需通过业务转型和盈利改善重建投资者信任。
业绩方面，近年来，冠昊生物净利波动较大。财务数据显示，2022—2024年，冠昊生物实现的营业收入分别约为3.77亿元、4.04亿元、3.77亿元；对应实现的归属净利润分别约为-3.08亿元、3100.58万元、2741.69万元。
此外，截至募集说明书签署日，公司实际控制人通过世纪天富、西藏金淦、天佑瑞元、广东知光合计持有公司7041.11万股股票，占公司总股本的26.55%。广东知光将其持有的731万股股票质押于浙商银行（601916），占公司总股本的2.76%。
冠昊生物表示，如果广东知光后续不能足额偿还浙商银行债务，其所持有的公司731万股股票可能面临被司法拍卖的风险。如果公司实际控制人未参与司法拍卖或参与司法拍卖但未竞拍成功，存在实际控制人持股比例降低的风险。
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